資本市場(chǎng)開放一直是我們追求的目標(biāo)，但是我國(guó)面對(duì)十分復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境，同時(shí)，百年不遇和前所未有的新型金融危機(jī)，更顯示金融競(jìng)爭(zhēng)的復(fù)雜與激烈，我們的資本市場(chǎng)開放并非那么簡(jiǎn)單。

一方面，金融超理論時(shí)代和超規(guī)律時(shí)代，使得我們考量問題的角度、思維方法要有所不同。我們已經(jīng)經(jīng)歷過的新型金融危機(jī)中，有許多教訓(xùn)值得總結(jié)和借鑒，而思考我們自己發(fā)展的特色和狀況顯得更為重要和必要。

另一方面，我們自身的基礎(chǔ)要素嚴(yán)重不足，金融經(jīng)驗(yàn)不足是我們致命的弱點(diǎn)。尤其是對(duì)自己判斷過于片面，缺乏自知之明，沒有準(zhǔn)確定義自己的地位。最典型的例子就是我國(guó)是世界上具有最多外匯儲(chǔ)備的國(guó)家，但是我國(guó)確是全球最小的外匯市場(chǎng)，甚至外匯市場(chǎng)至今沒有開放。這與我國(guó)開放QFII的對(duì)策不匹配，也不適宜。

以我國(guó)目前存在的不足，不宜急切和簡(jiǎn)單甚至盲從的對(duì)外開放。國(guó)際基本規(guī)律是以外匯市場(chǎng)為主的定價(jià)趨勢(shì)，我國(guó)沒有完善和健全的外匯市場(chǎng)，市場(chǎng)高度關(guān)注的價(jià)格指標(biāo)高度集中股市，尤其是在上市公司能量和業(yè)績(jī)處與收縮的狀態(tài)下，股票價(jià)格上漲集中依賴在資金的作用。西方股票價(jià)格是靠上市公司價(jià)值支撐，而我們的股票價(jià)格是資金砸出來的價(jià)格。我們對(duì)外開放資本市場(chǎng)的進(jìn)度與節(jié)奏應(yīng)該更重視內(nèi)部的效率與結(jié)構(gòu)。

盡管我國(guó)的資本財(cái)富引起世界極大的關(guān)切，尤其是在發(fā)達(dá)國(guó)家面臨前所未有的困境、百年不遇的壓力，歐洲的問題更加突出的緊張形勢(shì)下，我國(guó)資本賬戶開放似乎很恰逢其時(shí)。然而，我們忽略的關(guān)鍵點(diǎn)在于發(fā)達(dá)國(guó)家是否存在嚴(yán)重的金融危機(jī)和嚴(yán)重資金短缺。尤其是歐洲的問題，究竟是救助資金規(guī)模的問題，還是結(jié)構(gòu)和制度以及體制問題，需要認(rèn)真研究和仔細(xì)論證。我國(guó)目前的實(shí)力是否具備可以開放資本市場(chǎng)的條件值得深思。我們自己欣賞的進(jìn)步是巨額外匯儲(chǔ)備，外資關(guān)注我們的焦點(diǎn)是大量的外匯儲(chǔ)備。

實(shí)際上我們的外匯儲(chǔ)備是微不足道的。目前國(guó)際外匯市場(chǎng)一天的交易量已經(jīng)從1997年的1.2萬(wàn)億美元增加到4-5萬(wàn)億美元，甚至已經(jīng)達(dá)到6萬(wàn)億美元，但比較我們的實(shí)力真是微不足道，一旦有危機(jī)出現(xiàn)，我們恐怕難以應(yīng)付。另外，我國(guó)金融市場(chǎng)尚未完全開放，尤其是外匯市場(chǎng)依然難以放開，表明官方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制還是有擔(dān)憂，這樣的資本賬戶開放過于匆忙，不利于風(fēng)險(xiǎn)控制。在市場(chǎng)不足的模式下放開資本市場(chǎng)，不利于我們戰(zhàn)略進(jìn)程，短期局部將會(huì)干擾和阻力整體安全部署。

綜上所述，面對(duì)資本賬戶開放的規(guī)劃更應(yīng)關(guān)注行為、行動(dòng)，當(dāng)務(wù)之急是健全和規(guī)范市場(chǎng)細(xì)節(jié)和技術(shù)，并不是籠統(tǒng)地表明意愿，甚至是順應(yīng)外部資金需求。我因尚不足以進(jìn)入資金外流時(shí)期，投資應(yīng)以內(nèi)需為主。我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)用了30年，但尚未達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平和品質(zhì);我們的金融剛剛起步，技術(shù)和專業(yè)乃至法律和規(guī)范都有很大的問題，我們沒有理由盲目地開放。

(作者系中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng))