經(jīng)過(guò)兩年輕資產(chǎn)調(diào)整陣痛后，2019年萬(wàn)達(dá)簽約新項(xiàng)目的消息又再頻傳，在顯示其重拾業(yè)務(wù)發(fā)展步調(diào)的事實(shí)。與此同時(shí)，王健林也深知打通資本通道對(duì)于業(yè)務(wù)發(fā)展的重要性。

于是在萬(wàn)達(dá)體育6月初向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了招股書(shū)后，6月20日再有外媒消息傳出，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司計(jì)劃將一項(xiàng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在新加坡上市，估值或超過(guò)10億美元。

該消息續(xù)稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)在新加坡上市將捆綁哪些資產(chǎn)尚不得而知，但這些資產(chǎn)將作為房地產(chǎn)投資信托(REIT)上市。報(bào)道援引另一消息人士稱(chēng)，該計(jì)劃仍處于初步階段，交易架構(gòu)和規(guī)模仍有待決定。

而另有消息則指，萬(wàn)達(dá)此支REIT打包的是自持的商場(chǎng)、商街、酒店等重資產(chǎn)，投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)該信托基金，從萬(wàn)達(dá)每年的項(xiàng)目增值和租金收益中獲取分紅。

但無(wú)論最終打包上市的是何種資產(chǎn)，萬(wàn)達(dá)借助資本市場(chǎng)力量重回“主戰(zhàn)場(chǎng)”的意圖或已浮現(xiàn)，迎接它的會(huì)是另一個(gè)新千億賽道嗎?

01

上市“沖動(dòng)”

傳出招商蛇口擬分拆資產(chǎn)以REITs形式赴港掛牌集資5億美元后，時(shí)間僅過(guò)去一周，又一單REITs上市消息傳來(lái)。

6月20日，據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)援引消息人士說(shuō)法，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司計(jì)劃將一項(xiàng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以房地產(chǎn)投資信托(REIT)形式在新加坡上市，該資產(chǎn)估值或超過(guò)10億美元，但具體捆綁哪些資產(chǎn)則仍未可知。

另一消息人士則透露，萬(wàn)達(dá)該分拆上市計(jì)劃仍處于初步階段，交易架構(gòu)和規(guī)模仍有待決定。

資本市場(chǎng)總不缺捕風(fēng)捉影的故事，對(duì)此，有分析就認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)這支REIT打包的是自持的商場(chǎng)、商街、酒店等重資產(chǎn)，投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)該信托基金，從萬(wàn)達(dá)每年的項(xiàng)目增值和租金收益中獲取分紅。

就觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，王健林的上市“沖動(dòng)”早在今年1月12日做年度工作總結(jié)時(shí)已有明確表態(tài)。

他彼時(shí)表示，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)今年在資本市場(chǎng)要有三方面的進(jìn)展。

一是萬(wàn)達(dá)體育和傳奇影業(yè)都要開(kāi)展資本運(yùn)作，今年要出成績(jī);

二是萬(wàn)達(dá)商業(yè)剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù);

三是萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)資產(chǎn)證券化。

其中，萬(wàn)達(dá)體育登錄資本市場(chǎng)的計(jì)劃，2月12日立馬傳出消息，萬(wàn)達(dá)體育已就上市事宜向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交申請(qǐng)文件，預(yù)計(jì)今年上半年可以完成上市，集資額介乎3億至5億美元。

至6月7日，美國(guó)證券交易監(jiān)督委員會(huì)網(wǎng)站披露了萬(wàn)達(dá)體育IPO招股說(shuō)明書(shū)，萬(wàn)達(dá)體育準(zhǔn)備在美國(guó)納斯達(dá)克上市，最多融資5億美元，股票代碼為“WSG”。

另一方面，隨著萬(wàn)達(dá)電影一再調(diào)整重組方案，傳奇影業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)作步伐也隨著重組的一次又一次調(diào)整而擱置下來(lái)。

有分析人士據(jù)此指出，結(jié)合王健林的三個(gè)資本化計(jì)劃，萬(wàn)達(dá)此次分拆以房地產(chǎn)投資信托(REIT)形式上市，且上市地點(diǎn)選擇了新加坡，其資產(chǎn)包極有可能就是萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)相關(guān)資產(chǎn)。

“現(xiàn)在我們比較熟悉的，將商業(yè)地產(chǎn)以REITs方式上市的是新加坡的凱德集團(tuán)，而且新加坡是亞洲最大的REITs市場(chǎng)。”其表示，萬(wàn)達(dá)很可能是看中了新加坡這方面的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，而且這里市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，國(guó)際化程度高。

02

凱德與萬(wàn)達(dá)

其實(shí)參照凱德集團(tuán)的轉(zhuǎn)型和REITs上市，可以看到，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在某種程度上似乎也有著同樣的思路。

據(jù)了解，凱德集團(tuán)在2000年合并重組之時(shí)(舊稱(chēng)嘉德置地)也是重資產(chǎn)開(kāi)發(fā)商之一，2001年時(shí)有息負(fù)債率曾約達(dá)87%，而自2002年起，凱德集團(tuán)先后發(fā)行5支公募REITs，并開(kāi)始大規(guī)模收購(gòu)物業(yè)，成功向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，成為基金管理人。

2001-2017年，凱德集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率從57%降至48%，凈負(fù)債率下降56%，資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)3倍。

而萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，同樣在進(jìn)行重資產(chǎn)往輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，且同樣有著降負(fù)債的訴求。

王健林年初時(shí)就曾表示：“要在2018年基礎(chǔ)上，2019年力爭(zhēng)有息負(fù)債再降8-10%。到2020年底將萬(wàn)達(dá)集團(tuán)有息負(fù)債降至絕對(duì)安全水平。”

“萬(wàn)達(dá)集團(tuán)負(fù)債水平不僅在中國(guó)的房企中，在中國(guó)民營(yíng)企業(yè)中，即使跟所有大型企業(yè)相比都不算高。但為什么我們?cè)谌ツ杲盗素?fù)債，今年還要降，明年還要降?就是通過(guò)發(fā)展輕資產(chǎn)，發(fā)現(xiàn)可以走這條路子，做重資產(chǎn)的必要性降低了。在這種情況下，我們要把有息負(fù)債逐漸削減。”

王健林進(jìn)一步指出，萬(wàn)達(dá)商管定了一個(gè)目標(biāo)，從今年開(kāi)始有息負(fù)債不能再增加，但收入要逐年增加，就是不斷提高開(kāi)業(yè)輕資產(chǎn)項(xiàng)目的數(shù)量和占比。“萬(wàn)達(dá)既然認(rèn)準(zhǔn)了輕資產(chǎn)、低負(fù)債發(fā)展的戰(zhàn)略，就不能動(dòng)搖。”

事實(shí)上，為了往輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在2017、2018年間的出售動(dòng)作從未停止，從文旅城到海外資產(chǎn)，再到電影、體育及金融業(yè)務(wù)。

對(duì)此，王健林坦言，萬(wàn)達(dá)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型也不輕松，“這種戰(zhàn)略調(diào)整肯定不舒服，甚至是痛苦的。”

王健林年初介紹：“2018年開(kāi)業(yè)的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)中，輕資產(chǎn)已達(dá)19個(gè)。新發(fā)展的58個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)中，輕資產(chǎn)達(dá)50個(gè)。從2019年起，開(kāi)業(yè)的輕資產(chǎn)廣場(chǎng)超過(guò)一半，以后占比越來(lái)越高，也許幾年以后開(kāi)業(yè)項(xiàng)目全部都是輕資產(chǎn)。新開(kāi)業(yè)的酒店全部是委托管理的輕資產(chǎn)。”

一番調(diào)整之后，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略見(jiàn)到效果，但在它每年還將有10到15個(gè)重資產(chǎn)項(xiàng)目增加的情況下，若想進(jìn)一步降負(fù)債，將旗下重資產(chǎn)廣場(chǎng)變輕，或許學(xué)習(xí)凱德集團(tuán)走REITs路徑會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的方向。

03

千億賽道

凱德在發(fā)行REITs的同時(shí)，還開(kāi)始了收并購(gòu)的動(dòng)作，而在萬(wàn)達(dá)而言，經(jīng)過(guò)前兩年的調(diào)整“陣痛”后，2019年也明顯將精力聚焦到了新業(yè)務(wù)擴(kuò)張上，無(wú)論是文旅還是體育，抑或是外界仍未摸清其背后邏輯的醫(yī)院和康養(yǎng)。

如此看來(lái)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)重新“恢復(fù)”業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)，搭建上市平臺(tái)，打通資本渠道變得尤為重要，將不同資產(chǎn)分拆至最優(yōu)上市平臺(tái)或?qū)⑹峭踅×脂F(xiàn)在及未來(lái)籌劃的重要方向之一。

就觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，萬(wàn)達(dá)今年以來(lái)動(dòng)作頻繁，僅在規(guī)模擴(kuò)張方面，該公司已在多個(gè)地區(qū)新增項(xiàng)目投資額累計(jì)約1600億元，主要集中于西北地區(qū)。

王健林年初時(shí)這樣表示：“地產(chǎn)集團(tuán)為了保證商管每年開(kāi)業(yè)50個(gè)廣場(chǎng)，每年還需要力爭(zhēng)上10到15個(gè)重資產(chǎn)項(xiàng)目，地產(chǎn)集團(tuán)不追求銷(xiāo)售額，追求每年保多少萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)，地產(chǎn)集團(tuán)就是為商管而存在。”

他解釋之所以繼續(xù)開(kāi)發(fā)部分重資產(chǎn)項(xiàng)目的原因：“一是為了資本市場(chǎng)的需要，徹底把商業(yè)管理和地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離。二是一些商業(yè)項(xiàng)目本身帶有住宅開(kāi)發(fā)，我們不能因?yàn)椴蛔鲎≌釛夗?xiàng)目。三是做輕資產(chǎn)，需要團(tuán)隊(duì)指導(dǎo)業(yè)主建設(shè)。所以地產(chǎn)集團(tuán)還要存在，每年還要有幾百億銷(xiāo)售額。”

對(duì)此王健林1月時(shí)也表示，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已經(jīng)不是房地產(chǎn)企業(yè)，而是以服務(wù)業(yè)為主、有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的綜合性企業(yè)集團(tuán)。

但無(wú)論此次打包上市的是何種資產(chǎn)，萬(wàn)達(dá)借助資本市場(chǎng)力量重回“主戰(zhàn)場(chǎng)”的意圖或已浮現(xiàn)，迎接它的會(huì)是另一個(gè)新千億賽道嗎?